Un titular de noticias de esta semana tenía un tufillo a déjà vu al respecto. La startup nuclear Deep Fission anunció que saldría a bolsa con la esperanza de obtener el apoyo de los inversores para construir reactores subterráneos para alimentar centros de datos de IA.
Espera, ¿no escribí ya esa historia? Podría haber jurado que lo hice.
Ah, claro, lo hice. En septiembre pasado, Deep Fission dijo que había salido a bolsa a través de una fusión inversa con Surfside Acquisition, una empresa fantasma de Delaware, una transacción en la que una empresa privada adquiere una entidad existente que cotiza en bolsa para obtener una cotización en el mercado de valores, recaudando 30 millones de dólares en una colocación privada simultánea a 3 dólares por acción. Ahora busca 157 millones de dólares en una oferta pública inicial de Nasdaq a entre 24 y 26 dólares por acción. Puedes ver mi confusión.
Resulta que la lista pública anterior era pública sólo de nombre. Se completó la fusión inversa con Surfside, lo que convirtió a Deep Fission en una empresa que informa con obligaciones ante la SEC, pero sus acciones nunca se negociaron. La compañía había dicho que tenía la intención de cotizar en OTCQB, un mercado para empresas en desarrollo que no cumplen con los requisitos de cotización de las principales bolsas como NYSE o Nasdaq. Pero las búsquedas de Deep Fission en OTCQB no arrojan ningún resultado, y la compañía, en su S-1, negó que sus acciones hubieran cotizado alguna vez en bolsa.
En respuesta a las preguntas de TechCrunch, Deep Fission se negó a hacer comentarios, citando el período de tranquilidad antes de su IPO.
La nueva oferta pública de Deep Fission en Nasdaq sigue la ruta más tradicional de IPO, con una oferta que valoraría a la compañía en hasta 1.660 millones de dólares. Es una cifra considerable para una empresa que hace un año luchaba por conseguir una ronda de financiación de 15 millones de dólares.
Aún más extraño, el panorama pintado en el S-1 presentado el 20 de mayo es posiblemente más sombrío que el descrito en la presentación de diciembre ante la SEC. Su cronograma para encender su primer reactor se ha retrasado. Además, en diciembre esperaba alcanzar la criticidad (el punto en el que una reacción nuclear en cadena se vuelve autosostenida) para julio de 2026. Ahora, no proporcionará una estimación.
Deep Fission señala que está perforando un pozo de prueba. También ha perdido mucho dinero.
Una cosa que no ha cambiado: la nueva declaración S-1 contiene la misma advertencia de «empresa en funcionamiento» presente en diciembre. Si Deep Fission no completa la oferta pública inicial, podría quedarse sin dinero en los próximos 12 meses.
De hecho, la situación financiera de la startup ha empeorado en los últimos meses. En marzo, su déficit había aumentado a 88,1 millones de dólares desde 56,2 millones de dólares. En el último mes y medio, el efectivo y los equivalentes de efectivo de la compañía disminuyeron en 6,4 millones de dólares, o alrededor del 7%.
En el frente técnico, Deep Fission dice que ahora está dando prioridad a la perforación, quizás una admisión tácita de que hacer agujeros en el suelo no es tan fácil como parece.
La compañía dice que comenzó a perforar el primero de tres pozos de prueba en marzo. El pozo se utilizará para recopilar datos «hasta 6.000 pies de profundidad». Con veinte centímetros de diámetro, es bastante más pequeño de lo que se necesitará a escala comercial.
Es probable que los desafíos al pasar de un pozo de prueba a una escala comercial sean significativos. Deep Fission dice que necesitará perforaciones de 30 a 50 pulgadas de diámetro y una milla de profundidad, aunque aún no ha decidido una dimensión específica. Incluso en el extremo inferior, sus pozos serán más grandes que los que se utilizan normalmente en la industria del petróleo y el gas. Y hasta que Deep Fission sepa qué tan grande es el agujero que puede perforar, le resultará difícil finalizar el diseño de su reactor.
Entonces, ¿qué ha cambiado desde diciembre que impulsaría una oferta mayor con una valoración de nueve cifras? La compañía recibió una inversión de capital de 80 millones de dólares, incluidos 20 millones de dólares del desarrollador de centros de datos Blue Owl, que también firmó un memorando de entendimiento no vinculante para futuras plantas de energía. Aún así, eso no fue suficiente para evitar la advertencia de empresa en marcha. Es posible que Deep Fission tenga alguna información positiva que omitió del S-1, aunque eso es difícil de creer dado lo que está en juego en la IPO.
Es más probable que la empresa y sus patrocinadores estén tratando de capitalizar el entusiasmo de los inversores por el poder de fisión. El mes pasado, la startup de fisión nuclear X-energy salió a bolsa en una oferta pública inicial de gran tamaño. Pero a diferencia de Deep Fission, X-energy está generando ingresos y está mucho más avanzado en el proceso de concesión de licencias de la Comisión Reguladora Nuclear, un contraste que sirve como un recordatorio útil de que en un sector donde el entusiasmo puede ir muy por delante de la realidad técnica y regulatoria, la valoración y el progreso no son lo mismo.
No está exactamente claro qué factores están impulsando a Deep Fission hacia su oferta pública inicial, pero el progreso tecnológico o comercial no parece estar entre ellos.
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