Cómo Elon Musk aumentará su poder a través de la IPO de SpaceX

Elon Musk tiene una influencia increíble sobre las empresas que dirige. Y aunque ya se hace llamar «TechnoKing» en Tesla, es un verdadero gobernante de SpaceX y ejerce un nivel de control sin precedentes sobre una de las empresas más valiosas del mundo.

El control monárquico de Musk sobre SpaceX finalmente quedó al descubierto en la presentación de la oferta pública inicial de la compañía hecha pública el miércoles.

Después de la IPO, Musk será director ejecutivo, director de tecnología y presidente de la junta directiva de SpaceX. Su actual poder de voto del 85% disminuirá después de la IPO, pero seguirá estando por encima del 50%, lo que le permitirá nombrar directores como mejor le parezca. Básicamente no puede ser despedido.

La compañía ha impuesto límites a la forma en que los accionistas pueden presentar impugnaciones legales y se beneficiará de un régimen regulatorio mucho más permisivo en Texas, su estado natal, un entorno que Musk ayudó a crear cuando trasladó ruidosamente la incorporación de Tesla allí desde Delaware.

Como SpaceX les dice sin rodeos a los posibles inversores en la presentación: «Esto limitará o impedirá su capacidad para influir en los asuntos corporativos y la elección de nuestros directores».

Más control que Mark

Los fundadores de tecnología han disfrutado de un mayor control sobre las empresas públicas en las últimas dos décadas, especialmente cuando Google, Meta (entonces Facebook) y otras empresas de tecnología salieron a bolsa con acciones de doble clase.

Pero Musk y SpaceX están llevando las cosas mucho más allá, según Ann Lipton, profesora de derecho en la Universidad de Colorado.

Lipton argumentó, en un blog publicado el viernes pasado, que Musk está eliminando las tres palancas más poderosas que los accionistas normalmente pueden utilizar para presionar al alto ejecutivo de una empresa pública.

El primero es votar. SpaceX utiliza una estructura de clase dual, en la que Musk posee el 93,6% de las acciones con supervoto Clase B que no estarán disponibles al público en la oferta.

A pesar de aspirar a convertirse en la IPO más grande de la historia, Musk seguirá teniendo más del 50% del poder de voto una vez que SpaceX cotice. Eso la convierte en una “empresa controlada” según los estándares bursátiles, y a las empresas controladas se les permite eximirse de las normas que exigen una supervisión independiente.

SpaceX afirma en su presentación de oferta pública inicial que los accionistas habituales (que poseerán acciones de Clase A) «no tendrán la misma protección que se brinda a los accionistas de empresas que están sujetas a todos los requisitos de gobierno corporativo del Nasdaq».

Fundamentalmente, el control de votación de Musk significa que podrá decidir cualquier cosa que requiera la aprobación de los accionistas. Eso incluye decisiones como fusiones y adquisiciones. Si Musk finalmente quiere fusionarse o adquirir Tesla de alguna manera, como mucha gente ha especulado, no necesitará convencer a los accionistas de SpaceX.

El control de la votación es la mayor diferencia entre el poder de Musk en SpaceX y el de Tesla. Musk solo tiene alrededor del 20% del control de los votos en Tesla y ha tenido que ejercer una tremenda presión sobre la compañía en los últimos años (incluso, en un momento, amenazó con abandonarla por completo) para que se le concedieran más acciones. (Tesla cumplió el año pasado al idear un paquete de compensación de 1 billón de dólares aprobado por los accionistas).

Un escudo legal

La segunda palanca que SpaceX está restringiendo es la capacidad de demandar.

Al constituirse en Texas, SpaceX se ha asegurado de que los accionistas no puedan presentar lo que se conoce como una “demanda derivada” a menos que posean al menos el 3% de las acciones de la empresa. (Con la valoración esperada de 1,75 billones de dólares, eso equivaldría a una posición con un valor aproximado de 52.000 millones de dólares).

Las demandas por derivados ocurren cuando los accionistas demandan a los directores de una empresa en nombre de la propia empresa, como cuando un pequeño accionista demandó a la junta directiva de Tesla por el paquete salarial de 56 mil millones de dólares otorgado a Musk en 2018.

Es más, SpaceX ha incluido lenguaje en sus estatutos, canalizando la mayoría de las demandas al nuevo Tribunal Comercial de Texas, que recién comenzó a operar en 2024, o mediante arbitraje obligatorio.

En otras palabras, Lipton dijo a TechCrunch: «Olvídalo, eso es todo. No habrá una demanda» en la mayoría de los casos.

Este no era el caso antes de que Musk sacara a Tesla de Delaware y lo trasladara a Texas, dijo.

De hecho, Lipton dijo que hasta hace unos años, Delaware analizaba cada vez más el tipo exacto de empresa controlada en la que se ha convertido SpaceX.

“Podrías tener acciones de clase dual, y eso te daría un poder de voto enorme, pero también significaría que estarías sujeto a una mayor supervisión por parte del sistema judicial de Delaware”, dijo.

Vota con los pies

La última palanca del poder de los accionistas que SpaceX ha roto, argumentó Lipton, es la capacidad de vender acciones y marcharse.

SpaceX ha presionado con éxito a la bolsa de valores Nasdaq para que flexibilice las reglas que rigen cómo y cuándo agrega empresas a su índice Nasdaq 100, un grupo de empresas de gran capitalización que considera “fundamentalmente sólidas e innovadoras”.

Ese proceso solía llevar meses, pero ahora se espera que SpaceX se agregue a la lista en cuestión de semanas.

Cuando se agregan empresas a estos índices como el Nasdaq 100 o el S&P 500, se convierten en compras automáticas para las grandes instituciones financieras (como los proveedores de 401k).

Por lo tanto, Lipton sostiene que el precio de las acciones de SpaceX se verá impulsado en los primeros días de cotización pública por esa inclusión inminente, ya que los comerciantes querrán comprar antes de que los inversores institucionales entren y eleven el precio aún más.

«Normalmente, si no puedes votar y no puedes demandar, al menos puedes vender y bajar el precio, y eso duele», dijo Lipton. “Le duele al controlador [of the company]perjudica a los ejecutivos a quienes se les paga en acciones. Pero ahora incluso eso está siendo manipulado”.

Chan Ahn, ex ejecutivo de Goldman Sachs y JPMorgan, y actual director ejecutivo de la empresa de capital privado tokenizada Tessera, dijo que está ampliamente de acuerdo en que una rápida inclusión en el Nasdaq 100 podría hacer subir el precio.

Pero, dijo a TechCrunch, los accionistas aún podrán “votar con los pies” y vender sus acciones; simplemente puede que no tenga el mismo impacto.

“No tienes que comprar, y si lo tienes y no te gusta, puedes venderlo”, dijo.

todo el dinero

Además de este control, Musk podría ganar una cantidad históricamente anómala de dinero con SpaceX en el futuro.

La IPO probablemente no sólo lo convertirá en el primer billonario del mundo, sino que también se le concedió un paquete de compensación que consiste en mil millones de acciones Clase B.

Esas acciones no se conceden hasta que Musk haga que la empresa valga 7,5 billones de dólares y, lo que es más importante, logre el «establecimiento de una colonia humana permanente en Marte con al menos un millón de habitantes».

Pero si bien el requisito de la “colonia de Marte” puede hacer que el paquete parezca inalcanzable para muchos, Musk aún puede extraer una tonelada de valor de estas acciones mucho antes de que SpaceX llegue al planeta rojo.

En el acuerdo de adjudicación de acciones adjunto a la presentación de la OPI, SpaceX revela que Musk puede votar con estas acciones incluso antes de que se concedan. Además, también puede ofrecerlos como garantía para préstamos. Es una medida popular entre los ultraricos tener acceso a mucho dinero en efectivo sin tener que pagar impuestos por ganancias no realizadas, y es algo que Musk ha hecho a menudo en el pasado con sus acciones de SpaceX y Tesla.

Aunque técnicamente pedir prestado contra estas acciones de la colonia de Marte requiere la aprobación de la junta, Musk controla la junta. En última instancia, la decisión dependerá de él.

Estas acciones increíblemente valiosas se convierten en acciones ordinarias normales cuando Musk las vende.

Pero hay una excepción notable. Musk puede colocarlos en fideicomisos para conservar su estatus de súper voto, lo que significa que es posible que el rey de SpaceX (que, hasta donde sabemos, tiene al menos 14 hijos) se esté posicionando para crear un control dinástico.